邀說天下

作者：諾亞財(cái)富旗下互聯(lián)網(wǎng)私人銀行財(cái)富派 三分姿色欄目

從央行最新公布的上半年金融數(shù)據(jù)來看，6月末M2同比增長(zhǎng)11.8%，5月末M2也是同比增長(zhǎng)11.8%，去年6月M2同比增長(zhǎng)也是11.8%。與此同時(shí)，M1從去年10月份開始高速增長(zhǎng)，一直到上個(gè)月同比增長(zhǎng)高達(dá)24.6%。當(dāng)M1增速大于M2的時(shí)候，就意味著貨幣剪刀差的出現(xiàn)。那么，貨幣剪刀差為何會(huì)出現(xiàn)，它的出現(xiàn)又說明了什么問題呢？

1.什么是貨幣剪刀差

我國貨幣供應(yīng)量一般分為三部分：M0，M1，M2。簡(jiǎn)單來說，M0是指流通中的貨幣，M1是M0加上單位活期存款，其中主要是企業(yè)的活期存款。而M2是M1再加上定期存款。一般情況下，M1和M2增速應(yīng)當(dāng)保持平衡，也就是在收入增加、貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大的環(huán)境下，企業(yè)的活期存款和定期存款都是同步增加的。

如果M1增速大于M2，出現(xiàn)貨幣剪刀差，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，往往意味著企業(yè)和居民交易活躍，微觀主體盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)景氣度上升。然而目前的實(shí)際情況是，經(jīng)濟(jì)仍在艱難復(fù)蘇中，這個(gè)時(shí)候反而出現(xiàn)了貨幣剪刀差，應(yīng)該做何解釋呢？

2.中國企業(yè)或現(xiàn)流動(dòng)性陷阱

央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成認(rèn)為，這次出現(xiàn)貨幣剪刀差，第一個(gè)原因是企業(yè)找不到合適的投資方向；第二個(gè)原因是在定存利率比較低的情況下，企業(yè)把大量的活期存款放在理財(cái)產(chǎn)品里面；第三個(gè)原因是地方債務(wù)置換的時(shí)間差導(dǎo)致錢趴在企業(yè)或者事業(yè)單位的賬戶上。他解釋道，歷史上M1的高速增長(zhǎng)往往都是伴隨著經(jīng)濟(jì)上行，而目前的情況恰恰相反，這是我國20年來第一次出現(xiàn)，從貨幣剪刀差趨勢(shì)來看，中國企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)“流動(dòng)性陷阱”現(xiàn)象。

詞條解釋：流動(dòng)性陷阱，它是由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出的一種假說，可以理解為當(dāng)貨幣量到達(dá)一定程度的時(shí)候，貨幣量再增加，也不會(huì)產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用。這個(gè)時(shí)候，實(shí)際利率也不會(huì)再下降，投資也不會(huì)再增加，市場(chǎng)就陷入了流動(dòng)性陷阱，貨幣政策就會(huì)完全失效。

也就是說，大量的貨幣發(fā)行出來以后并沒有能夠迅速的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

3.投資者賣股買房可能加大貨幣剪刀差

有券商就表示M1和M2持續(xù)背離顯示企業(yè)資金盡管寬松，但企業(yè)并沒有加快支出，不少資金沉淀在銀行活期存款，成為“死錢”，沒有重新轉(zhuǎn)化為M2，對(duì)經(jīng)濟(jì)正面作用也不大。而且，今年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)較好，尤其是部分地方房?jī)r(jià)上漲比較快。很多投資者于是把存在證券賬戶上的資金取出來，造成了股市資金回流銀行和企業(yè)。而房地產(chǎn)開發(fā)商由于賣房賣的很好，所以賬上趴了大量的現(xiàn)金，這樣一增一減也導(dǎo)致貨幣剪刀差越來越大。

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